要点：
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大多数首席财务官在接受CNBC首席财务官委员会季度调查时表示，经济将在2025年下半年进入衰退。
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首席财务官们普遍对美国经济的整体状况持“悲观”态度，并对股市持不确定态度。
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95%的首席财务官表示，政策正在影响他们做出商业决策的能力。许多人表示，尽管特朗普政府兑现了部分竞选承诺，但其政策执行方式混乱无序、破坏性强且略显极端，已导致企业面临重大战略调整压力。
本周刚开始，股市就经历了一波舒缓的反弹，并试图在周二上午延续这一回升势头。这是因为特朗普经济团队周末发表的言论，其在关税问题上的立场有所缓和。但董事会内部对此的看法是：“希望”不大可能很快取代“谨慎”。
很多企业高管（特别是那些职位以“首席”开头的，比如首席执行官、首席财务官等），以及经济圈里的其他高管，都对贸易战的前景感到烦躁不安，再加上白宫摆明了要在理念上对全球经济政策来个大翻新，他们更是头疼。特朗普总统的话变来变去。一直在给关税计划添乱，根本没帮上什么忙。
简单来说，特朗普当选后那种“动物精神”（乐观情绪）曾经出现的地方，现在“悲观情绪”又悄悄回来了。这是2025年第一季度CNBC首席财务官理事会最新季度调查结果的一个总结。虽然一些首席财务官说特朗普在兑现他竞选时的承诺，但很多首席财务官表示，他推进议程的方式跟大家期待的不太一样。
一位受访的首席财务官这样评价特朗普的第二个任期至今的表现：
“对企业来说太混乱了，实在没法有效应对”
“极端”、“颠覆性”、“激进”、“像坐过山车一样”，是其他首席财务官描述他们当前看法的几个词。
综上所述，大约60%的首席财务官预计，今年下半年将出现经济衰退，另有15%的首席财务官表示 2026年将出现经济衰退。
就在一个季度前，美联储（不代表特朗普）提出季度调查中的经济衰退问题---在2024年第四季度的调查中，我们询问央行抑制通胀的行为是否会导致经济衰退---只有7%的首席财务官表示，他们认为2025年就会出现经济衰退。
最近几周，市场开始越来越多地谈论经济衰退的可能性，这种情况自从美联储在2022年3月为了抑制失控的通货膨胀而开始大幅加息以来还是头一次。一些金融机构评估经济衰退的概率高达50%，新的“衰退观察”指标正在被开发出来。此外，CNBC最近对基金经理和经济学家的调查显示，人们对衰退的担忧明显增加。
简单来说，就是现在大家越来越担心经济可能会变差，这种担忧在过去几年里还是比较少见的，尤其是现在有些专家和机构觉得衰退的可能性不小，而且还在用新的方法来观察和预测这种风险。
首席财务官理事会调查是从美国经济各行业大组织的首席财务官中抽样收集意见，2025年第一季度的调查在3月10日至3月21日进行，共有20位受访者参与。
美国贸易政策被认为是新的经济下滑预期的主要原因。现在，30%的首席财务官将其列为首要外部商业风险，紧随其后的是相关风险：通货膨胀（25%）和消费者需求（20%）。与此同时，最近关于消费者对收入、商业和就业前景信心的最新数据创下了12年来的最低点。
简单来说，这调查显示很多大公司的财务负责人觉得贸易政策正在拖经济后腿，他们最担心这个，再加上通胀和消费者不怎么花钱的问题，尤其是现在大家对未来赚钱、工作和生意的前景信心跌到了12年最低。
90%的首席财务官表示，关税将导致“通胀卷土重来”，而随着首席财务官们对物价的担忧加剧，美联储何时能根据其双重使命将通胀率降至2%的预期也被进一步推高。尽管美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）本人对“任何关税通胀都可能是短暂的 ”的观点抱有希望。但现在有一半的首席财务官表示，2%的目标通胀率要到2026年下半年或2027年才能实现。
预计美国国债收益率仍将面临压力，65%的首席财务官表示，到2025年底，美国国债收益率仍将在 4% 至5%之间（50% 的首席财务官预计收益率将保持在这一区间的下限，即4%至4.5%，也就是目前10年期国债收益率的下限）。
就在各行各业向白宫寻求符合自身利益的关税豁免协议之际，季度调查以一种不同寻常的方式反映了各行各业企业高管对经济和市场不确定性的普遍看法。通常情况下，当被要求说出未来六个月表现最好的股市板块时，首席财务官们会选择科技、医疗保健或能源。在调查历史上，对这一问题的回答很少偏离这三个行业。但在本季度，大多数首席财务官对增长前景最好的行业的看法是“不知道”。
很小一部分的首席财务官认为牛市会很快恢复上涨，90% 的受访者认为道琼斯工业平均指数将重置回40,000点，然后才能达到50,000 点，这表明该指数有可能再下跌数千点。
从一个更关键、更核心的角度来看，企业谨慎的态度体现在他们对支出计划的季度变化上。相比第四季度，说自己公司今年计划增加资本支出（capex）的首席财务官数量减少了。下降幅度不算特别大（大约10%），但趋势是往不好的方向走。最多的一群受访者（45%）预计支出会跟公司最近的趋势保持一致。即使增加支出的预算态度在下降，仍然有更多人预期支出会增加（35%），比预期减少（20%）的人多。
总体而言，95% 的首席财务官表示，政策的不确定性正在影响他们的业务决策。
调查中最能体现悲观情绪上升的指标---就是询问首席财务官们对经济的看法：尽管有 75% 的受访者对自己所在行业的状况表示乐观，但75%的受访者表示，他们“对美国经济的整体状况有些悲观”。
如果经济即将衰退，会有什么好消息？90%的首席财务官认为衰退将是温和的（50%）或轻微的（40%）。
但是，首席财务官们对经济衰退的走向仍然存在分歧，其中既有对希望的渺茫，也有迷茫的困惑。一位首席财务官说：
“我觉得现任政府是在试探能把事情推到什么程度才出问题。我希望在头100天之后，情况会缓和一些，。"
但另一位参与调查的首席财务官总结道：
“完全一片混乱，根本没有最终策略。”