关键要点
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自关税消息公布以来，比特币价格出现了反弹。
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10万美元可能已成为新的支撑位。
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实物ETF/ETP的资金流入有所增加。
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通胀风险与流动性风险依然存在。
对于加密货币关注者而言，比特币突破10万美元关口是一个重要时刻。但到目前为止，这种历史最悠久且最成熟的加密货币尚未能稳住在该水平之上。
自今年4月初以来，尽管围绕关税的不确定性搅动了股票市场，比特币价格却相对稳步攀升。5月12日，美国与中国达成协议，将此前令市场陷入动荡的关税措施暂停90天，此消息推动比特币一度攀升至三个月来的高点。
这一看涨势头延续到上个月。5月22日，比特币价格创下历史新高，逼近11.2万美元。这与4月初美国总统唐纳德·特朗普宣布全面加征关税后，比特币价格一度跌至7.5万美元形成了鲜明对比。但此后，比特币价格有所回落，交易价格一直在10万美元以内震荡。
比特币能否稳守10万美元？
CoinShares研究主管James Butterfill认为，从技术分析角度看，比特币已明确突破10万美元阻力位。“比特币已突破200日、50日和30日移动均线，且远超其他资产类别表现。”然而，21Shares研究主管Adrian Fritz则认为，10万美元水平“尚未完全验证为稳固的支撑”。他解释称：“虽然这一突破确认了看涨动能和市场实力，但在近期，尤其是在更广泛宏观经济不确定性的影响下，这一水平仍可能成为争夺焦点。”
在交易术语中，阻力位是指上涨过程中面临抛售压力的价格水平，常被比喻为“天花板”；支撑位则指当价格下探至该区间时，会有新买盘进场支撑，常被视为“地板”。比特币在历史上花了较长时间才突破10万美元，此前6万美元曾多次充当关键阻力。
WisdomTree数字资产研究主任Dovile Silenskyte认为，10万美元“更多是心理里程碑，而非纯粹技术障碍，市场已明确越过这一关口”。真正考验在于投资者行为：这一里程碑是否会引发大规模获利了结？到目前为止，答案似乎是否定的。“10万美元如今更可能成为新的支撑位，而非上方天花板。”
比特币：投机资产还是战略资产？
加密多头长期主张，比特币或将最终成为价值储存手段，并可对抗扩张性财政和货币政策。支持这一观点的是，越来越多机构在其投资组合中配置更多加密资产。在政策层面，美国已有五个州颁布新的比特币相关法律，其中德克萨斯州已建立期待已久的州比特币储备。
Silenskyte指出：“实物ETF/ETP继续吸引大量资金流入——仅4月就近50亿美元——这表明机构持续接受。”对于机构而言，这不仅仅是价格投机，而是在货币贬值与财政过度环境下，对组合进行战略性布局的理性选择。
在她看来，除去强劲的机构需求，宏观顺风与供应端压力是推动比特币近期反弹的关键因素。“对美国降息预期的重燃、持久的通胀担忧以及上升的财政压力，都强化了比特币作为对抗货币不稳定和长期主权风险的吸引力。此外，2024年4月最近一次减半事件，在需求上升之时收紧了供应，这种供需不平衡正推动价格上涨动能。”
比特币能否成为新的避险资产？
Adrian Fritz认为：“这次反弹主要由宏观错位引发。美国20年期国债招标疲弱，穆迪下调了美国信用展望，凸显主权风险上升。同时，发达经济体的长期债券收益率普遍上升，反映了通胀担忧、债务可持续性疑虑及财政前景分化。”
“尽管有人担忧这可能导致短期抛售压力，实际情况却是硬资产需求激增，”Fritz解释道。“比特币与黄金同步上涨，强化了其在信任流失时期作为非主权价值储存手段的新兴角色。”
比特币面临的监管风险与流动性冲击
展望未来，围绕美国政治局势与关税的不确定性可能持续成为市场关注焦点。Butterfill指出：“纽约法院的反弹并不意味着关税相关问题的终结，其全面经济影响仍不明朗。这种不确定性预计将持续加剧市场波动，并促使更长期向宽松货币政策转变。”
Fritz预测，短期内若无新冲击，比特币价格或将在10万至11万美元左右区间企稳。然而，即便无明显冲击，风险仍存：“宏观环境脆弱，关税纷争、全球债务激增和收益率上升都构成威胁。若形势急剧恶化，大多数风险资产可能受到重挫；持有大量比特币的机构若在压力下被迫清仓，也可能加剧价格波动。”
Butterfill认为，短期主要风险是通胀复苏，这可能促使美联储加息；另一个担忧是美国对数字资产目前较为宽松的政策立场若出现急转弯。Silenskyte指出，最重要的不确定因素或是意外的强硬政策态度。“尽管在关键市场监管环境总体趋于建设性，但若出现政治驱动的突发行动，可能导致短期波动并侵蚀机构信心。”
另一个关注点是，在流动性收紧和风险偏好回落时期，比特币往往与其他风险资产同向波动。“如果中央银行比预期更鹰派——例如在应对持续性通胀或金融不稳定时暂停降息或再次加息——全球风险偏好骤降可能引发加密市场的急剧调整。”